5月社零增速环比晋升1.4pct，但低于商场同等预期。2024年5月，国内达成社零总额3.92万亿元，同比伸长3.7%，浮现低于商场同等预期（遵照Wind，2024年5月社零当月同比增速预测均匀值为+4.5%）。按消费类型分，2024年5月餐饮收入、商品零售同比增速判袂为5.0%、3.6%。按筹备单元所正在地分，2024年5月城镇雷竞技RAYBET、墟落消费品零售额同比判袂伸长3.7%、4.1%。5月社零增速较4月（+2.3%）环比晋升1.4pct。2024岁首至今，我国消费者决心指数平缓修复，4月消费者决心指数环比有所下滑（2024年1月、2月、3月、4月消费者决心指数判袂为88.9、89.1、89.4、88.2，环比判袂伸长1.3、0.2、0.3、-1.2），叠加上年同期基数较高（2023年5月，社零同比伸长12.7%），社会消费品零售总额满堂伸长较为稳定。估计奉陪上年同期基数渐渐回落，6月社零增速希望稳定苏醒。

　　2024年5月实物商品网上零售额增速转正，五一假期下浸商场客流增速浮现当先。

　　线月，实物商品网上零售额为10924亿元，同比伸长0.3%，实物商品网上零售额占商品零售比重为31.3%。2024年1-5月，实物商品网上零售额同比伸长11.5%，个中吃类、穿类和用类商品同比判袂伸长19.6%、9.0%、10.8%。5月中下旬，各大电商平台赓续开启“618电商大促”举止，实物商品网上零售额当月增速由负转正。线月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额）约为2.40万亿元，同比伸长5.1%。按零售业态分，2024年1-5月雷竞技RAYBET，限额以上零售业单元中，专业店、容易店、超市零售额同比判袂伸长5.1%、4.9%、1.8%；百货店、品牌专卖店零售额判袂低浸3.2%、1.0%服装，本月品牌专卖店累计增速延续负伸长，百货业态延续弱势浮现。线下客流方面，遵照汇客云，2024年五一假期（2024年5月1日-2024年5月5日），世界购物核心场均日客流2.77万人次，较2023年同期（2023年4月29日-2023年5月3日）伸长0.7%，客流涨幅较大的购物核心首要荟萃正在三线及以下的中幼型都会，场均日客流同比伸长4.3%，而一线、新一线、二线城商场均日客流同比低浸0.7%、0.8%、2.4%。

　　5月化妆品与装束社零增速由负转正，体育文娱用品景气延续。2024年5月，限上化妆品同比伸长18.7%，增速较4月晋升21.4pct；遵照青眼谍报，5月淘系美妆出售额同比伸长69.2%，环比伸长40.9%。个中，珀莱雅、可复美、薇诺娜服装、天然堂、HBN位居5月淘系美妆类前五大国产物牌。5月抖音美妆GMV同比伸长28.3%，环比伸长34.9%。限上金银珠宝同比低浸11.0%，降幅较4月夸大10.9pct。2024年5月上金所AU9999均价为554.96元/克雷竞技RAYBET，同比涨幅23.5%，环比涨幅0.4%，5月中下旬以后，金价从高位入手震撼下滑，叠加行业进入出售淡季，黄金珠宝终端出售承压；限上纺织装束同比伸长4.4%，增速由负转正雷竞技RAYBET，估计1-5月线上渠道增速浮现优于线下渠道；限上体育/文娱用品同比伸长20.2%，增速较4月晋升7.5pct，正在上年同期基数较高配景下，浮现当先其它可选消费品类。2024年1-5月，限上化妆品/金银珠宝/纺织装束/体育文娱用品累计增速判袂为5.4%/0.9%/2.0%/15.2%。2024年1-5月，我国室庐新开工面积21760万平方米，同比低浸25.0%，室庐出售面积30744万平方米，同比低浸23.6%，室庐杀青面积16199万平方米，同比低浸19.8%。2024年1-5月，地产相干消费品家具类社零同比伸长3.0%，5月当月同比伸长4.8%。

　　纺织装束方面，纺织成立板块，2024年1-5月，我国纺织品出口571.26亿美元，同比伸长2.6%，我国装束出口587.17亿美元，同比伸长0.2%。遵照纺织成立台企发表的2024年5月营收数据，5月营收增速环比均有所加快，2季度以后，纺织成立企业订单延续苏醒，且苏醒趋向环比向好。看好正在焦点客户供应链中身分安定、份额一连晋升，新客户拓展博得主动结果的纺织成立龙头公司，持续保举申洲国际、华利集团、伟星股份，提议闭怀充气床垫产物上风安定、保温箱产物利润率渐渐晋升的弹性标的浙江天然、精纺呢绒及装束古板生意伸长持重，新原料生意剩余晋升的南山智尚。品牌衣饰板块，1）我国品牌衣饰行业成长成熟，本钱开支有限，自正在现金流阔气，行业内公司股息率较高，提议闭怀基础面持重的高股息率公司修设代价，完全标的搜罗海澜之家、森马衣饰、水星家纺、百隆东方、报喜鸟、富安娜、罗莱生涯。2）持续保举兼具性价比与适宜兴味消费趋向的品牌公司名创优品，公司海表商场2季度稳步推动新开店落地，5月越南首家IP聚积店亮相河内顶级地标还剑湖，首发BT21联名产物，开业首周末出售额冲破史籍新高，个中BT21产物出售占比高居首位。美国IP聚积店登岸全美TOP3大型阛阓。目前估值（CY2024E）约17倍雷竞技RAYBET，估值具备吸引力。3）2024Q1，运动衣饰行业扣头稳中向好，各品牌库存回归健壮秤谌，零售流水浮现适宜公司预期。5月体育文娱品类社零正在上年同期高基数情景下，持续延续急速伸长，行业需求韧性较强，持续保举港股运动衣饰公司361度、波司登、安踏体育、李宁。

　　黄金珠宝方面，4月中旬至今，黄金代价震撼水平有所加大，估计终端消费者迟疑感情加重，短期对加盟商进货意图有所影响。金银珠宝社零4月、5月联贯两个月同比下滑，金价同比上涨配景下，估计终端出售克重/出售件数承压。行业层面提议持续闭怀黄金珠宝终端零售浮现，公司层面持续看好具备主动开店意图、一连深化黄金产物工艺的黄金珠宝公司持续晋升商场份额，提议主动闭怀周大生、老凤祥、潮宏基、菜百股份。

　　家居用品方面，2024年1-5月，我我国室庐新开工面积21760万平方米，同比低浸25.0%，室庐出售面积30744万平方米，同比低浸23.6%，室庐杀青面积16199万平方米，同比低浸19.8%。2024Q1，家居用品板块营收秤谌虽较2022年同期仍未全部规复，但归母净利润已横跨2022年同期，行业剩余才气坚持改正趋向。3月以后，家具类社零增速环比联贯晋升，终端零售浮现有所企稳。提议闭怀索菲亚、喜临门、欧派家居、志国家居、好太太。

　　危急提示：国内终端消费浮现不足预期；地产出售数据不足预期；原原料代价大幅震撼；金价大幅震撼。

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